文/北京大学国家发展研究院副院长、教授，北京大学数字金融研究中心主任黄益平

北大数字金融研究中心和国际货币基金组织联合做了一个研究，把利用网商银行后台金融科技和非传统数据构建的风控模型与传统银行依赖于财务数据和打分卡的风控模型进行比较，结果显示，对于小微企业而言，前者更为有效。

数字金融发展助力普惠金融

为了更好地服务于创新创业和中小微企业，同时填补传统银行业服务上的空白，国内有了新的探索——新型互联网银行，如微众银行、百信银行、网商银行、新网银行等，它们都没有实体营业部，基于线上服务为客户提供贷款。

总体而言，其特点在于：一是大型科技平台实现网上贷款。网络平台依靠其C端获客优势，可以很好地覆盖中小微、个人等长尾人群，且平台获客的边际成本几乎为零；二是广泛的用户数字“足迹”生成用户画像。互联网银行用户社交、支付、浏览等行为大数据在中台计算之后，反过来反映用户信用条件和业务状况；三是大数据技术与机器学习技术相互融合，依用户信用条件实现大数据风控和预警。

北大数字金融研究中心和国际货币基金组织联合做了一个研究，把利用网商银行后台金融科技和非传统数据构建的风控模型与传统银行依赖于财务数据和打分卡的风控模型进行比较，结果显示，对于小微企业而言，前者更为有效。

原因在于：第一，互联网实时数据与行为数据动态化和交互性更强，比有滞后性的传统财务数据更有优势；第二，机器学习模型可以抓住很多非线性关系和变量之间的交互作用，最后做出来的对违约的预测比传统银行更准确。

因此，当前在经济转向高质量发展阶段，要迈过中等收入陷阱，我们直面的问题是金融系统如何支持创新和支持中小企业。在具体做法上，一方面，需要大力发展资本市场，促进直接融资市场在支持创新和小微方面发挥更大作用；另一方面，传统金融业需要加大金融创新，需要“两条腿走路”，一条腿是线下中小银行利用软信息，一条腿是线上新型互联网银行利用大数据。

目前，我国金融科技已经在一定程度上实现了引领性发展，普惠金融发展成就举世瞩目。这方面的经验可以继续推广，同时需要进一步提高风险管控能力。 

2020年以来，突如其来的新冠肺炎疫情给实体经济和金融体系带来很大挑战，企业资产负债表迅速恶化。但同时也倒逼金融机构加大数字化布局，促进金融资源通过科技手段普惠到更基层领域。

为了应对疫情，我国出台一系列金融、财政措施，一方面，货币政策多次降准以确保流动性，在推出抗疫专项再贷款和普惠性再贷款再贴现的基础上，创设了普惠小微企业信用贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划这两个直达实体经济的货币政策创新工具；另一方面，财政资金给予利息补助。

一般而言，在危机情况下，政府对小微企业的救助包括提供补贴、失业救济与直接发钱，这也是很多发达国家和发展中国家在疫情之中实施最多的三大财政政策。

而中国的政策不太一样，一是固定资产投资，二是减免税收，三是公共卫生开支。这三项都很重要，但是差异在于把钱直接送到中小企业和老百姓手上的渠道不多。

因此，财政政策目前创设直达基层的手段，主要在保基层运转上下功夫。但推动疫后经济发展，最主要的还是靠金融业在政策扶持下更好地推行普惠金融，下沉金融服务，促进经济内生动力的迸发和消费的转型升级。

目前面临的两大问题

一是金融支持实体经济的力度在减弱。二是金融风险在不断露头。

中小微企业融资难，融资贵的问题，现在变得越来越突出。原因在于，过去中小微企业在中国经济当中是补充性质的，融资环境不太好时，只要稍稍有改善，对经济增加都是正面的推动力量。而在今天，我们都听过“56789”，中小微企业已经占，到举足轻重的地位。

此外，现在经济增长从要素投入到创新驱动。我国民营企业占到全国企业创新的70%以上，民营企业的主体是中小微企业。这些意味着，到今天如果还不能很好地解决中小微企业融资的问题，增长是不可能持续的。

另一个是一般老百姓投资难的问题。在过去五六年从股票市场、债券市场、信托市场、理财产品市场到互联网金融，几乎能发现风险的地方都发生过了。

这背后一个很重要的原因就是老百姓有很多可投资的资金，但是能投资的资产非常少，这个问题不解决，将来可能会形成一些风险因素。

系统性风险金融风险指数显示，在全球危机之后，指数略有下降，然后就开始反弹，现在我们的系统性风险还是比较明显。

简单来讲，我们的金融体系在过去相对有效，但现在出现一些问题。鉴此，提出“十四五”期间金融改革的一个主要任务——支持经济发展的新格局。

新格局的核心是“双循环”，“双循环”的一个重要内容就是国内经济大循环。这需要构建一套新的现代金融体系，其目的之一是要加强对实体经济的支持，第二是要守住不发生系统性金融危机的底线。