2019年12月20日，由中国供应链金融服务联盟联合齐商银行共同主办的“第七届中国供应链金融科技年会暨2019区块链+产业链金融发展峰会”在北京顺利召开。

        本届年会以：“供应链金融科技创造服务价值”为主题。参会代表分别来自政府、金融机构、核心企业、供应链管理、供应链金融平台、金融科技、物流、高校科研等单位600多位供应链金融领域精英齐聚一堂。

        供应链金融科技年会从第一届到第七届每届年会内容都不断更新，作为供应链金融领域的一场盛会。本届年会为推广供应链金融科技发展和应用典型、推介优秀案例、引领供应链金融科技创新。嘉宾分别从主题演讲、圆桌论坛、资源对接洽谈等内容分享。

        北京中金云创软件有限公司总经理、联合创始人王晓东出席了第七届中国供应链金融科技年会暨2019区块链+产业链金融发展峰会并以《深度解析X信模式的价值、现状及困境》为题进行主题演讲，以下内容由大会现场速记整理而来，略有删减，仅供业内人士参考：

        王晓东：

        尊敬的各位来宾、各位朋友，大家下午好！

        很高兴向大家分享X信模式及其价值、发展现状和目前面临的挑战。“X信”是一种供应链金融科技模式的通称，也可以简称之为电子信用凭证模式，即目前中金云创所深耕开发的供应链金融模式。从业务的角度理解，X信模式也可称为创新型反向保理，是基于反向保理开展的供应链金融业务。

        下面我将从以下四个方面进行分享：第一， X信模式的介绍；第二，X信模式的价值体现和优势分析；第三，X信模式的市场发展现状；最后，如果有需要做X信模式的企业，未可能会遇到哪些问题和挑战。

        一、X信模式介绍

        首先，介绍一下为什么要做X信模式。

        X信模式主要应用于供应链金融领域，那么我们做供应链金融的目的是解决什么问题呢？我们解决的是中小微企业融资难、融资贵的问题，而前提是依托于核心企业的增信。所以，供应链金融一定要涉及的两方，一是核心企业，二是中小微企业。核心企业的融资渠道较多，如ABS、ABN、应收账款融资等，由于企业体量较大，资产优质，申请银行贷款和授信相对较容易。但是，核心企业自身也有苦衷，如临近年底，核心企业付款压力较大，需向供应商结算账款，而中小微企业融资的途径有限，如做流贷，但周期较长，过程比较复杂。因此部分中小微企业会采取其他方式，如民间借贷，中小微企业生存压力较大，而所谓的压力根源就是资金压力。如果企业资金充足，很多问题就可迎刃而解。

        我们解决的就是这个问题，通过供应链金融服务产业链两端，一端是中小微企业，另一端是核心企业。对于中小企业，供应链金融能解决链条上所有链属企业面临的困境和问题，这是解决中小微企业融资难、融资贵问题最直接的方式。对于核心企业，现在很多大型核心企业都希望实现产融结合，产业和金融服务能够相辅相成，提供综合服务，目的是保证整个供应链链条的稳定性。

        开展供应链金融业务有很大必要性。第一，众所周知，在供应链金融领域，买方也承担着巨大的压力，集团越大，对外采购量越多，付款压力从而越大。而卖方（供应商）无法及时回款，可能导致资金链断裂，难以支撑未来业务的开展，压力进而转嫁至卖方；第二，由于供应链具有整体性，如果在某一个链条或节点出现问题，未来可能会降低供应链整体的稳定性，影响生产经营，因此，降低供应链的风险，也是供应链金融要解决的问题。供应链金融服务实体产业，是基于实体产业衍生的金融服务；第三，供应链金融可以优化产业链，通过供应链金融体系的构建，核心企业可以判断出哪条链资金压力最大、融资最旺盛，需要重点扶持，因此，供应链金融可以帮助核心企业从集团的角度优化整个产业链的结构。

        那么，X信模式的供应链金融业务应该如何开展？

        首先，供应链金融涉及领域较广、内容较为复杂，而开展供应链金融业务的前提需要寻找一个突破点，从哪个点去切入和开启供应链金融的大门，需要我们考虑的。做保理业务是最容易切入的。从供应链金融领域来讲，有应收账款类、存货类、预付类业务，存货类具有存货质押、仓单质押融资等业务，对实体交易的要求很高，风险控制也有难度，所以最容易的切入点是应收账款，只要能够保障底层贸易背景的真实性，就可以开展业务。

        对于保理业务，其开展有两种方式：正向保理、反向保理。正向保理依托应收账款持有方的信用，反向保理相当于依托核心企业的信用。对于供应商，当需要融资时，金融机构评估信用主体本身，认为其信用不足，因此需要核心企业进行确权，作为供应商的买方（付款方），一旦核心企业确权，在固定账期内一定会付款，因此，供应商获得核心企业的确权就可进行融资。这就是反向保理模式，反向保理依托的是核心企业的信用。然而，反向保理业务也存在问题，供应商申请融资时，需要核心企业为其确权，但可能发生核心企业动力不足不积极配合的情况。例如，买卖双方账期为3个月，到期后，强势的核心企业如未确权很可能延迟付款日，因为一旦确权，由于金融机构介入，付款时间固定，无法延期，必须如期付款。种核心企业缺乏动力的情况就是传统的反向保理业务遇到的问题。

        反向保理确实是很好的方式，由于国外信用体系较完善，反向保理业务开展较好，而国内的反向保理业务，核心企业如何配合确权是一个难题。我们想办法，依托于金融科技的力量来解决这个问题。当然，这需要核心企业的配合，今天讲的X信模式，相当于使反向保理业务确权动作前置，此前，供应商需要核心企业确权，是一个主动行为，但如果用X信模式就不一样了，相当于核心企业为供应商付结算款时变换了方式，开了一张X信，X信从功能、属性上类似于商票，但是它能够基于平台进行拆分流转，X信由核心企业开出，前置完成确权，一级供应商持有X信，可随时发起融资，由于X信开出方为核心企业，保理公司无需再次向核心企业确权，该模式的底层具有完整的法律体系支撑。X信模式下资金结算方式效率非常高，在不改变反向保理业务模式的前提下，无需核心企业另行确权，即所谓的核心企业不配合的问题已经解决掉了。

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        这就是典型的X信（电子信用凭证）模式的核心流程图。当前共享经济是关注的热点，而我们做的是共享信用，是依托于核心企业的信用，未来可以为整个链条上一级、二级……直到N级供应商提供金融服务，这是传统方式无法解决的。X信模式是非常好金融科技解决方式。

        首先，“集团”是指大型核心企业，包括央企、大型国企、大型上市公司等都可以作为核心企业。核心企业通过银行获得授信后，将授信额度分配给企业内部成员单位，成员单位获得相应额度即可开具X信，当然每个平台都可独立命名；供应商收到X信后，如果不继续流转，账款到期日平台一定会还款；如果任何一级持有者需要对上级供应商进行支付账款，X信可以进行逐级转让，即债权转让；第三，任何一个持有方可以在平台发起融资，即反向保理业务。保理公司买入资产后，如果资金短缺，可将资产进一步卖出至金融机构，如银行、证券公司等，即再保理、ABS、ABN业务，这就是完整的基于X信模式的供应链金融场景的核心流程。核心企业集团内部单位一旦开具X信，到期刚性兑付，这就是信用。如果成员单位到期未还款，所属集团需为其垫款、代偿。目前市场上很多X信大家都较为青睐，该模式底层都具有系统化的协议支撑。

        举个例子，公司A从公司B采购货品，A向B开具一张X信，公司B（一级供应商）签收后，可以转给上游（二级）供应商，上游（二级）供应商也可以继续流转至三级供应商……任何持有X信的供应商都可以发起融资，随时可以拆分、转让，通过保理、银行进行融资服务。

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        上图是X信的演示票样，我们做的每一家平台都有这样的票样，拥有企业的LOGO和标签，这张票样本身不具有法律效力，真正的法律效力在底层，做金融一定要控风险、保证合规性，底层法律协议在做支撑，而这个票样的展示目的是方便我们记忆和理解，相当于集团展示了一个新的名片。

        X信模式的特点有哪些？

        X信模式有5个特点。第一，不改变反向保理的性质，但前置了核心企业的确权动作，一步放款，简化供应商融资流程；第二，X信服务的供应商突破了单级限制，传统保理只能服务一级供应商，无法服务二级、三级，而X信可以穿透服务多级供应商入驻平台；第三，X信账期锁定，X信在开具之初即明确账期，金额是100万还是3000万，到期日是哪一天，非常明确，所以，无需担心核心企业到期不还款或赖账，其信用性很强，提高了供应商的认可度，X信是供应商现金收款外以的首选；第四，提高业务的黏性，X信由核心企业开具，前置了增信，依托核心企业信用，风险系数很低，供应商未来入驻平台享受到红利以后，对核心企业来说，黏性更高，供应商为核心企业服务心里很舒服，当需要钱的时候，可以拿X信融资变现，融资放款时可以做到T+0当天放款，基于平台化的方式，通过信息化手段，效率非常高，上午融资，下午资金就可到帐。

        X信的法律和风控

        既然X信是新的东西，一定需要完整的法律体系支撑，要求非常专业，今天中伦律师事务所的职总也来了，她在这个领域绝对是权威的。X信的债权债务管理基于合同法，受法律保护，X信转让是债权债务的相互抵消，债权转让也具有法律依据。此外，基于X信的保理也是合法的，X信相当于信用载体。目前市场上很多银行都开展X信模式开展再保理业务。

X信供应链金融平台入口端有N个子系统，供应商有供应商子系统，核心企业有核心企业子系统，资金方有资金方子系统，底层是平台管理系统，这是一个星型结构的复杂系统。这种模式下会有一套独特的风险管控机制，授信怎么控，未来到期以后怎么还，事前事中事后均有一整套风险控制体系解决，并结合制度体系进行管控，通过系统+风险制度体系解决，而不仅仅依靠系统。

        二、X信模式的价值体现和优势分析

        下面，我向大家介绍一下X信模式的价值体现。

        对于核心企业，第一，有利于集团信用的推广，目前很多人已经对电建融信、铁建银信等等各种信耳熟能详了，这就是新的信用名片，供应商乐意接受，集团逐步进行信用推广，进而增加供应商黏性；第二，优化集团报表，例如，每年年底缺乏资金，供应商向核心企业收款，核心企业可能需要通过银行流贷还款，进而产生有息负债，而由于X信有固定账期，到期日开具X信，实际付款日确是3—6个月后，可以大大降低集团有息负债；第三，解决三角债问题，X信在平台拆分、转让均不会发生任何费用；第四，解决票据支付难题，对标商票，解决票据使用不便利的问题。第五，降低供应商融资成本，X信模式下的融资成本一定比传统的保理业务低很多，且效率高，通过量的积累赚取平台的运营收益。最后，获取资金渠道，通过X信平台可以高效对接多个资金渠道。

        对于供应商，由于供应商体量越小越难融资，融资成本越高，而有了X信模式，融资成本是水平的，基于核心企业的信用为供应商进行融资服务。对于资金方，资金方和平台合作，是其批量获客的过程，未来我们也可以解决银行的一些问题。

所以，通过这种模式可以建立整个平台的生态体系。我们做供应链金融有一个概念，即链主企业和链属企业，通过供应链金融业务，未来可以形成一个真正的大生态，在这个生态上，所有的业务参与方都可以享受到服务或者红利。未来，可以通过交易大数据的积累挖掘数据金矿，对集团的战略走向产生很大的影响，非常有价值。

        核心企业做供应链金融，视角会有很大的变化。第一，从供应链实体角度来讲，以前是企业对企业的竞争和对比，你做10个亿，我做10个亿，现在是供应链之间的较量，谁的供应链稳定，谁的竞争力就更强，是链链竞争。第二，是资金渠道，通过了这种模式，拓展了资金渠道，平台的议价能力也会提升。第三，风险可控，只要把控好核心企业，风险就是可控的。第四，公司战略层面，供应链金融也是一个突破口，可以解决集团和大型核心企业做这个业务的战略初衷。

        三、X信模式的市场发展现状

        政策层面，第一，合规性很重要，国家政策支持也很重要，2017年的84号文，国家层面出台了《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，对供应链金融业务进行了鼓励。浙银保监印发了《中国银保监会浙江监管局、浙江省商务厅、中国银保监会宁波监管局关于发展供应链金融关于发展供应链金融支持小微企业发展的通知》，鼓励搭建供应链金融平台。目前很多地区的政府部门也都相继出台相应的细则，推广供应链金融业务，这就是政策的利好走向。

        市场模式层面，目前做供应链金融的切入点一定平台化的。平台化有几种方式，第一种是核心企业主导型，第二是银行主导型，第三种是第三方平台模式，通常会引入第三方的核心企业入驻平台。未来如果做供应链金融也需要定位，是做核心企业模式、银行模式（仅限于银行），还是第三方平台模式，这是模式选择的问题。目前市场上90%是核心企业模式，近10%可能是平台模式。供应链金融的门槛较高，企业达到一定规模才可自建平台，如果体量未达到标准，会选择入住第三方平台，而不是自建平台。

        目前我们做过一些成功案例，如铁建银信、河钢铁信、电建融信、oppo/vivo的融易信、瑞康医药的瑞信、中铁E信等等，还有很多。铁建2017年9月1日上线，2年多的时间，平台已入驻4万多家供应商，开具规模突破600亿，融资突破400亿，且数据实时更新；河钢集团是河北省最大的国企，平台上线1年多时间，已经入驻13000多家供应商，放款180多亿。中电建上线一年时间，目前开具规模达到了70多亿。OPPO、VIVO融易信开具规模是290多亿。这是几个数据量相对较大的案例，大家可以作为参考。

        四、X信模式供应链金融面临的挑战

        接下来，介绍一下X信模式面临的挑战。如果我们要做供应链金融，需要考虑一点，从哪儿做，切入点是什么，既然开始做了，后续做什么？我们可以采用总体规划，分布实施的策略。因为如果一次性把所有应收账款、存货类都做完，体量太大，反而都做不好。我们可以先从一个业务开始，比如先基于保理业务切入，后续再进行延展。同时，这对技术架构要求也很高，需要通过分布式技术做成金融产品插件化，以此保障系统的持续性和延展性，如果做N多个系统再集成，成本和效率都会很低。

        做供应链金融需要有心理准备，平台并非简单的购买软件，而是需要对接很多第三方机构，如银行账户体系、CA体系、发票验真体系、短信、ERP等，以及银行的对接，律师事务所的介入等，供应链金融平台的建设是面向市场服务的系统工程，和ERP具有本质区别。

        供应链金融可以做传统反向保理门槛相对较低，而X信模式的供应链金融平台门槛相对较高，未来平台的建设需要考虑哪些重点的因素？我们做平台之前需要考虑很多的因素，首先需要企业自评：第一，资产规模是否充分，因为X信模式下，是需要有一定的体量进行支撑，体量为几十亿到上百亿才是较好的选择；第二，核心企业自身信用是否可以支撑X信模式，X信模式出发点是基于企业信用；第三，企业供应链链条形态是否适合X信模式，供应商是否接受这种模式；第四，企业应收账款的账期长短情况，部分大型核心企业资金充足，供应商交货即可到账，而X信模式较适合2个月以上账期的企业。第五，供应商成本接受度，需要在测算收入、产出比，以及供应商可接受成本范围的基础上开展融资业务；第六，业务驱动力，供应链金融是一个集团参与的系统工程，需要拓展至集团进行业务驱动、政策驱动可以提高整体效率。第七，核心企业的结算方式，由于X信和商票具有很多共性，所以使用商票的领域都可以涉足供应链金融；第八，盈利模式、第三方成本，包括集团内外的运营、营销成本。第九，平台运营团队的建设需前置储备，从系统建设初期介入，从而深度了解，自成完整的运营体系和运营方法。第十，平台建设周期规划，目前市场上存在供应链金融标准软件，即买即用，方便快捷，但如果企业想做好，这根本不可能，正常周期为3个月，尽管压缩时间也至少需要2个月。此外，系统建设具有一个前提条件，即第三方服务支持方如何选择，新引入和有过合作经验的第三方也具有差别。最后，才需要我们考虑产品的问题，产品是依托软件公司还是企业自建，未来都需慎重考虑。

        今天向大家分享了X信模式如何构建，以及我们可能遇到何种问题，这些问题大部分是我们在业务实践过程中遇到的。我们在服务每家核心企业之前，都需要提示企业提前仔细考虑这些可能遇到的问题，否则出现问题难以挽回，也会产生损失，如果平台上线以后才逐渐学习摸索，平台的业务量增长的将会很缓慢。

        无论是X信模式还是其他模式的供应链金融，都要把供应链实体产业放在首位，其次才是金融。金融相当于经营实体产业衍生出的金融服务，金融反向服务于实体产业，供应链金融对实体产业来讲，和企业经营的业务并不矛盾，通过信息化手段和金融科技实现企业目标，二者相辅相成。最后，平台化是保理及供应链金融业务开展的最佳方式，我们应该脱虚入实，立足实体产业，服务实体经济，通过金融科技的力量真正实现普惠金融。谢谢大家！